如果特步收购智美

图片来源：陈成-文章：陈成

首先声明，这是一条脑洞新闻，但确实有存在的可能性。

首先，特步市值 126.48亿 港币，智美市值 8.44亿港币。（截止到2019年5月5日）

再看一条新闻。

特步于2019年3月29日公布大幅折让增发。公司拟配售旧股及先旧后新配股，配售价为每股5.56港元，发行2.47亿股新股，集资净额13.55亿港元，配售价较前收盘价6.54港元折让15％。特步宣称：增发为潜在海外收购提供资金。

投资者普遍对以下两方面感到疑惑：（1）特步正处于净现金状态；（2）公司无论是现有业务也好，或是最近与WolverineWorldWide合作，在大中华区引入圣康尼及迈乐品牌也好，两方面都不像急需现金。专业认识认为特步近期股价表现强劲，现在也是增发的好时机，也是在为收购做好充分准备。

最近有新闻说，特步要收购kswiss，我想问一下，读者们知道kswiss是什么吗？一个连淘宝上都没有什么销量的品牌。

话说回来，为什么特步应该收购智美？

01智美，中国最大的路跑赛事运营机构

去年智美是”意外“频发的一年，“奔跑中国”系列赛事因发生“递国旗”、“强行合照”事件引发争议，今年开年“奔跑中国”又被取消中国田协认证系列赛事。赛事运营上先丢广马，再失杭马。

无论如何，原本被视为“马拉松赛事巨头”的智美体育都将面临重大考验，但我们也不能忽视智美过去对中国马拉松市场化发展起到了一个引领作用。

我们看一组数据，在转型为纯马拉松运营公司之前，智美是以广告为主业务，拥有长达十年的营销资源，2018年中期财报智美方面曾披露，他们已经积累赞助商客户群超过700家，涵盖汽车、金融、保险、房地产、航空、运动服装、音频等多行业领域，持续长期合作客户数占比超过20%，涵盖世界500强及中国500强企业。而且当时智美还拥有央视5个节目的独家广告时段播放权，这些都赋予了智美极强的赛事变现能力和丰富的赛事资源。

从广州马拉松开始，智美见证和参与了许多城市马拉松从无到有的过程。据不完全统计，截止2018年年底，智美已累计运营了200余场大型城市马拉松赛事，这些是那些一年只举办几场赛事的公司是无法相比的。

这样来看，或许智美体育遭遇滑铁卢并非偶然，毕竟赛事太多，智美需要与其他公司合作，要么是运营上的配合，要么是投标上的操作。可惜，摊子大了不好管，各种纰漏频出。

但是，不管从哪个角度来说，赛事规模、参赛人数、掌握的资源，中国最大的马拉松路跑赛事运营机构依旧还是智美。

02特步大量的赞助费用投在智美身上

今年3月11日特步在发布会宣布对跑步战略进一步升级，针对精英跑者和大众跑者，特步分别提出了国人竞速和国人畅跑两大概念。而在此之前，特步还与国际鞋服公司Wolverine达成合作，牵手Saucony、Merrell两大国际品牌，开启了以跑步为核心的多品牌战略。

特步也公布了一组数据，从2007年至今，特步累计赞助和自主举办的马拉松赛事和活动达到1000多场，累计参加人次达500万，特步已经连续多年成为大中华区赞助马拉松最多的运动品牌，最主要的是特步大量的资金都是投在智美体育身上，主要的就是对智美执行的各马拉松的赞助费用。

另外，从2016年开始，特步持续加码跑步，连续多年成为中国田径协会马拉松合作伙伴，并连续3年冠名中国田协主办的马拉松年会。到2018年，特步赞助的马拉松赛事多达31场。

中国田协主席段世杰（左）为特步授牌

长期以来对马拉松的持续投入，让特步囊括了国内绝大部分最重要的马拉松营销资源，也强化特步在跑步领域的专业形象和领导地位。据统计，特步目前以10%至20%的市场份额位居所有国内品牌第一位。

03特步股价高，智美股价近历史最低

再从股价来说，财报发布后至收盘，特步国际股价不涨不跌，收报5.3港元，最新市值为118.9亿港元。

具体而言，特步全年收入63.83亿元人民币(单位下同)，同比增长25%；毛利为28.28亿元，同比增长26%；净利润为6.57亿元，同比增长61%。广告及推广费用为占收入的比率从2017年的12.9%增加至15.2%；员工成本占收入的比率从2017年的12.1%下降至11.6%；研发费用占收入的比率为2.6%，较2017年相比下降为0.2个百分点。从数字来说特步正在稳步增长，股价也达到相对的高点。

而智美最新的财报显示，截至2018年12月31日止年度 ，公司实现收入4.55亿元(人民币，下同)，同比增22.59%；纯利4637.2万元，同比减54.35%；每股盈利0.03元，拟派末期股息每股0.062元。

说到此不得不提，2013年，智美体育（1661.HK）在港交所上市，成为中国第一家整体上市的综合性体育产业集团，被称为“马拉松第一股”，智美体育上市时发行价格为2.11港元/股，之后股价和市值一路上涨。2015年5月26日，曾达到8港元/股的巅峰，如今股价只有当时的十分之一，股价跌了90%，沦为不到1港元。

所以，从股价来看对于特步来说收购智美其实并没有多大的困难。

04运动品牌收购体育相关产业有先例

运动品牌收购体育开发公司有先例吗？当然有，如：阿迪达斯收购Runtastic，以及安德玛收购Endomondo。

2015年阿迪达斯宣布，斥资2.20亿欧元（约合2.39亿美元）收购健身数据追踪应用开发商Runtastic。鉴于后者当前旗下7000万活跃用户，阿迪达斯的收购交易将有助于提高自身产品在穿戴式智能设备时代的竞争力。

在利用健身数据追踪应用方面，阿迪达斯最主要竞争对手耐克一早便走在了前面——后者早在2006年便开始与苹果展开合作，推出能配合iPod和iPhone使用的Nike+计划；此后，该公司又于2012年推出自主经营的FuelBand智能腕带产品。而相比之下，不断丢失市场份额的阿迪达斯则直到14年才终于拿出自主品牌的miCoach健身类穿戴设备。

另外，在美国增长迅猛的Under Armour于去年取代阿迪达斯成为了该市场第二大运动用品提供商。而该公司同样是在2015年也分别斥资4.75亿美元和8500万美元收购了减脂辅助应用MyFitnessPal和健身社交类应用Endomondo。

Under Armour表示，收购为其Connected Fitness健身平台网络带来了1.20亿的注册用户，这使得该社区成为了全球最大的数字健康与健身中心。

05特步收购智美是双赢

1、特步产品更“适应市场”。特步作为传统的体育装备制造厂商，正式进入马拉松这一领域的时间相较于“四大跑鞋”时间并不是太久，所以不能完全了解消费者的运动偏好和对运动装备的需求，通过与智美的合作，特步进入赛事运营和体育活动领域，具体的了解消费者在运动过程中的装备使用需求。这可以帮助特步制造出更加受市场欢迎的产品，也能提高特步的市场营销效率。

2、特步未来进入体育文化领域打下基础。如果特步只是提供产品和赞助赛事，那就没有跳出传统装备制造厂商的思维。通过具体参与和主办赛事，特步会拉近和消费者的距离，而且这也为特步未来进入体育文化领域提供了更多的机遇，这些机遇包含如训练、医疗在内的很多新的业务领域。中国体育文化产业在未来的几年会快速的发展，抓住这些机遇对特步和智美的发展至关重要。

3、特步也可以在提高品牌知名度的同时进入体育赛事运作这一高利润领域。两强合作可以共同打造O2O的体育健康大数据平台和线上线下一体化服务模式。借助B2C市场充分调动起广大群众的运动和消费热情，吸引更多对体育产业的投资，带动整个产业的发展。

4、如果收购成功，特步的相关产品够能在短时间内产生利润，并不需要长时间的营销部署，因为特步的目标用户即是参加比赛的跑者。除此之外特步除了可以管理跑步赛事，还能为其产品提供交叉销售的机会，也可以推出更多城市比赛的联名产品。

特步线下有7000多家店面，这个庞大的销售渠道也提供了亟待发掘的宝贵数据资源。特步如果收购智美，利用互联网、大数据，跟踪消费者、进行二次销售、提高消费者对产品的满意程度是影响特步能否成长为世界级的体育装备制造商的关键因素。

5、特步的广告及宣传支出相对来说将会大大减少，毛利率也将会改善，特步既可以节省广告成本，又可以打造自己的广告平台；特步可以借助智美强大的赛事运营能力和专业知识，进一步拓展体育产品和业务的开发和多元化。

6、智美可以缓解与中国田协的僵硬关系。智美和中国田协的正式合作要追溯到2016年，当时中国田径协会主办、智美体育负责整体运营的“一带一路”马拉松系列赛启动，之后的整整3年智美一时风光无限。如今，由于去年底“奔跑中国”发生的事情，其未来走向，已不是智美可以决定的了的，两者之间的关系外界看来也变得格外僵硬，而智美也可以通过特步缓解这种关系。

综上所述，特步如果收购智美，对于双方来说绝对是一个双赢的局面。对此，你怎么看？